民生证券股份有限公司徐皓亮近期对山河欧派进行征询并发布了征询敷陈《2023年半年报点评：多元化渠谈握续鼓励，用度管控助盈利智商擢升》，本敷陈对山河欧派给出买入评级，现时股价为37.28元。

山河欧派(603208)

事件：8月21日，山河欧派发布2023年半年报，2023年上半年完结营收/归母净利润/扣非净利润16.02/1.42/1.13亿元，同比变动+26.06%/+21.75%/+102.62%，23Q2完结营收/归母净利润/扣非净利润9.19/0.83/0.75亿元，同比变动+17.92%/+36.33%/+57.37%。

保交楼业务促直营工程增长，经销商与代理商渠谈快速放量：1)分产物，23H1公司夹板模压门/实木复合门/柜类产物/其他产物折柳完结收入9.37/3.30/1.18/1.35亿元，同比增长22.33%/30.39%/78.52%/74.89%，占比折柳为61.6%/21.7%/7.8%/8.9%。2)分渠谈，23H1经销商渠谈/直营工程/工程代理商渠谈收入4.38/5.99/4.29亿元，同比增长23.71%/31.76%/37.50%。范围2023年6月30日，公司领有加盟经销商30208家，较23岁首净加多5604家，直营工程客户与工程代理商数目较2022年末比拟踏实。

业务结构变化致毛利率下滑，用度管控助力盈利智商擢升：1)公司23H1/23Q2公司毛利率为23.50%/24.86%，同比着落5.18/6.19pct，主要系23H1营收占比较高的工程渠谈毛利率同比着落6.25pct至22.63%；23H1直营工程和代理商工程毛利率折柳着落6.50/7.82pct至26.02%/17.55%；23H1经销商渠谈毛利率擢升2.36pct至22.18%。2)用度方面，23年上半年公司技术用度率14.45%(-6.51pct)，其中销售/解决/研发/财务费率折柳为7.77%/2.79%/3.52%/0.38%，同比变动-5.58/-0.91/-0.24/+0.23pct，销售/解决用度率同比着落，皇冠比分主要系公司广宣费与员工薪酬减少。3)23H1/23Q2公司净利率折柳为8.6%/8.9%，折柳同比变动-0.3pct/+1.3pct，销售/解决用度优化，公司Q2盈利智商同比擢升。

握续优化销售结构，丰富销售产物，开拓多元客户。公司外贸和出口渠谈握续加速客户设备及鼎新，加强产物销售体系设备；工程渠谈将直营工程业务作念优，将代理商工程业务作念强，握续擢升代理商工程渠谈份额；经销商渠谈陆续加大对各样经销商和装置劳动商的开拓和教授。

投资提出：咱们诊治2023-2025年盈利预测，展望公司2023-2025年归母净利润折柳为3.69/4.69/5.38亿元，同增223.6%/27.1%/14.6%，现时股价对应PE折柳为18/14/12X，看护“推选“评级。

风险指示：地产数据低于预期；经销商解决风险；渠谈拓展不足预期。

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证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据谋划，财通证券毕春晖征询员团队对该股征询较为长远，近三年预测准确度均值为78.91%，其预测2023年度包摄净利润为盈利3.95亿，凭据现价换算的预测PE为16.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增握评级2家；已往90天内机构指标均价为49.45。

本报讯（中青报·中青网记者林洁）每逢周末，广州市黄埔区长洲岛都市农业公园的游客都是熙熙攘攘的。

本次活动由槐荫区文化和旅游局、济南新旧动能转换起步区管理委员会宣传文化部联合主办，槐荫区文化馆、济南市吕剧院承办。

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